1、近月：压栏渐增，关注供应释放风险。

　　（1）供应端：2月生猪均重偏低，养殖户低价惜售，行业开始出现压栏，猪价止跌反弹，养殖情绪跟随回暖，3月上旬以来二次育肥参与比例环比增加，驱动近期猪价反弹。但是，压栏和二次育肥只是供给的后置，目前行业均重已经连续四周增加，预计4月可能面临压栏猪出栏的供应压力。

　　（2）需求端：上半年消费淡季，近期白条-毛猪价差持续回落，且白毛价差幅度较去年同期也偏低，猪肉下游消费处于疲软状态，生猪价格的反弹料难持续。

　　2、远月：仔猪损失阶段收紧供需，母猪加速去产能兑现下半年新周期。

　　（1）供应端：中期来看，5月的基本面对应23年底疫情损失的仔猪，供应压力预计阶段减弱。长期来看，23年10月开始母猪产能去化加速，将影响10个月后，即24年8月之后的生猪出栏量环比降幅扩大且具有持续性，母猪去产能带来的上行周期将开始启动。

　　（2）需求端：猪肉消费旺季主要在下半年，受到中秋、国庆、春节等节日驱动以及冬至腌腊传统消费的影响，预计下半年消费由淡季逐步切换至旺季，对猪价有提振效果。

　　3、展望及策略：近期生猪均重仍在持续增加，待压栏猪供应释放时，近月05合约可以考虑空单参与。远月核心交易去产能预期的兑现，当前盘面估值在17.5元/公斤附近，和23年猪价高点相近，而产能端今年下半年供应较去年同期收紧，预计上方仍有空间。

　　4、风险因素：疫情、养殖情绪、政策内蒙古配资。